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上海證券交易所近日宣布，上海證券交易所正在研究改進質押式回購交易的相關規(guī)則，進一步完善回購利率形成機制，降低回購利率波動性。

一是上海證券交易所近期發(fā)布回購加權平均價格，作為市場參考指標。 上海證券交易所回購利率實時反映資金供求狀況，特別是日內波動反映資金日內波動和期限訴求的結構性變化，因此回購利率日內波動較大。 例如，加權平均價格可以很好地反映當天回購市場的整體資金供求情況，但原交易所行情沒有回購加權平均價格指標，部分行情商根據(jù)實時成交數(shù)據(jù)自行計算回購加權平均價格數(shù)據(jù)，并向顧客展示。

由于該指標不是交易所的官方發(fā)布，同時只有部分行情商在行情展示中設定了該指標，回購加權均價市場關注度不夠，投資者往往關注回購最高價、最低價和收盤價。 為了讓投資者準確解讀交易所的回購利率，上海證券交易所近期計劃實時計算回購加權平均價格，并通過行情系統(tǒng)向市場公布。

二是調整回購收盤價的計算方法，優(yōu)化回購行情指標。 交易所回購使用集中競價交易。 因為回購利率實時反映了資金供求狀況。 臨近收盤，融合資金的訴求將下降。 因為這個回購尾盤的利率通常由于市場結構訴求的下降而很低。 由于原回購收盤價使用的是當天最后一筆交易前一分鐘全部交易的成交量加權平均價格，回購收盤價往往大大低于當天的平均利率水平。 因此，回購收盤價難以準確反映當天整個回購市場的運行情況。

為了提高回購收盤價的代表性，更好地反映當天的資金狀況，上海證券交易所計劃進行大量數(shù)據(jù)觀察，延長回購收盤價的計算時間，以降低回購收盤價的波動性、隨機性。

三是修改回購利息規(guī)則，消除交易所回購利率中的假日效應。 長期以來，交易所質押式回購的利息天數(shù)是回購期限的名義天數(shù)而不是實際資金占用天數(shù)，行情軟件顯示的利率不是實際年化利率，周四回購實際資金占用天數(shù)大于名義天數(shù)時，行情展示的名義回購利率與實際資金利率相差甚遠，為“五一”。

過去，交易所質押式回購的主要參與者是熟悉交易規(guī)則的專業(yè)機構投資者，機構投資者根據(jù)實際資金占用天數(shù)推算實際年化利率水平。 近年來，由于交易所質押式回購越來越受到關注，名義回購利率經(jīng)常被誤讀為實際利率，周四和節(jié)假日等地引起的名義利率變動也被誤解為實際利率水平的變動。 因此，上海證券交易所正在積極研究優(yōu)化回購利息計算規(guī)則，計劃將回購利息計算從名義天數(shù)調整為實際資金占用天數(shù)。

上海證券交易所相關人士表示，這些措施將平滑交易所回購利率，有助于投資者了解和參與交易所回購市場。 當然，目前交易所回購市場參與機構的類型還不全面，特別是商業(yè)銀行不能參與交易所回購市場，交易所回購市場的深度和廣度不夠。 從長遠來看，需要進一步擴大交易所市場回購參與主體，從根本上處理交易所回購利率波動較大的問題，促進反映市場資金整體供求關系的回購市場利率的形成。