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巫玲說:“在全美證券交易所( AMEX )，目前鮑迪森( BBC )的股價上漲到9美元以上?！?楊凌博迪森投行部的人對記者說。 以那1700萬股流通股計算，鮑爾森的市值約達(dá)1億5千萬美元。

2005年8月，西安楊凌博迪森從美國OTCBB (柜臺交易)市場上漲至AMEX (主板)，當(dāng)日開盤股價達(dá)到6.5美元。 2004年3月1日，鮑爾森在OTCBB貼吧掛牌時，每股3美元。 另外，博迪遜在德國法蘭克福證券市場掛牌交易，目前正在倫敦證券交易所的AIM市場(中小科技公司掛牌)申請上市，計劃融資1000萬英鎊。 如果AIM市場上市順利實現(xiàn)，鮑爾森將成為首家在海外三地上市并成功融資的內(nèi)地民營公司。

鮑爾森曾一度在業(yè)界成為熱門話題。 數(shù)據(jù)顯示，2005年也是內(nèi)地民營企業(yè)在美國OTCBB成功轉(zhuǎn)型主板最輝煌的一年。 截至7月，6家民營企業(yè)完成轉(zhuǎn)換板的投票者預(yù)計，今年下半年將有3-5家民營企業(yè)轉(zhuǎn)板成功。

但硬幣的另一方面，在OTCBB上市的70多家中國企業(yè)，截至今年6月底，股價3美元以上的只有7家，股價1美元以下的約50家，連日來未交易的慘淡景象比比皆是。 這樣的股價表現(xiàn)和投資狀況，公司幾乎無法實現(xiàn)融資。

OTCBB，內(nèi)地民營企業(yè)的融資天堂還是地獄？

otcbb融資天堂？

“反向收購并不能帶來資金，公司必須為OTCBB吸引資金。 ”。 嘉誠資本研究企業(yè)董事長鄭錦橋告訴記者，采購殼上市不同于IPO (首次上市募集資金)，在上市過程中，除非殼企業(yè)自身持有資金，同時同意以股權(quán)置換的方式完成交易，否則公司無法在采購殼上市過程中獲得資金。

因此，公司將資金融入OTCBB有資本融資和債券融資兩種途徑。 權(quán)益性融資包括新股增發(fā)、二級上市、長期憑證、資本私募等債務(wù)性融資包括銀行貸款、債券發(fā)行等方法。 “在OTCBB，目前內(nèi)地公司基本上都獲得資本私募( PIPE )融資。 ”。 鄭錦橋說。

根據(jù)融勤國際中國研究院研究員黃欽向記者提供的數(shù)據(jù)，內(nèi)地美上市公司自2001年以來完成28筆PIPE交易，共融資7.5億美元。 其中9家OTCBB企業(yè)共完成14次PIPE交易，籌集資金0.57億美元。 “在OTCBB市場上，PIPE不需要任何批準(zhǔn)，融資次數(shù)和數(shù)量也沒有硬性規(guī)定，首先我們看到的是公司的業(yè)績和快速發(fā)展前景。 因為這個PIPE已經(jīng)成為中小上市公司的第一籌資方法。 ”。

但是在OTCBB融資并不容易。

OTCBB市場上很少有大基金和機構(gòu)投資者，大多是小型基金和少數(shù)個人投資者，交易不活躍，一般只能進行數(shù)百萬、數(shù)千萬美元的小額融資。 另外，由于PIPE的融資對象主要是機構(gòu)投資者，所以也不容易吸引他們的觀察。

鄭錦橋告訴記者:“公司利潤年增長率至少在20%以上，否則不太受投資者歡迎——這是OTCBB融資的硬性指標(biāo)?！?/p>

“投資者不買賬的公司，不一定是公司資質(zhì)的問題。 ’對于成為垃圾股的內(nèi)地公司，鄭認(rèn)為，部分內(nèi)地公司不適應(yīng)境外資本市場規(guī)律是原因之一。 例如，有些公司存在大量關(guān)聯(lián)交易，國內(nèi)什么都沒有，但國外市場不允許的有些公司習(xí)性如果是幾個科目，就是稅務(wù)一本、銀行一本，國外市場只看稅后凈利潤。 "如果向投資者展示稅務(wù)賬目，增長率自然不高. "

長升降板路

根據(jù)美國相關(guān)法律，公司可以提交向納斯達(dá)克市場的申請:凈資產(chǎn)達(dá)到500萬美元，或年稅后利潤超過75萬美元，或市值達(dá)到5000萬美元。 流通股票達(dá)到100萬股的最低股價為4美元。有股東超過300人的3個以上的業(yè)者等。 其中僅最低股價4美元的限制就將OTCBB上的許多內(nèi)地民營企業(yè)擋在了納斯達(dá)克之外。

上述廣東咨詢企業(yè)人士告訴記者，對在OTCBB上市的公司來說，維持股價是“中心任務(wù)”。 “除非維持股價，否則無法吸引融資。 通過吸引融資可以維持股價并上升。 ”。 一些公司供認(rèn)為了維持股價，動用資金通過各種渠道“托市”。

“要維持股價，首先需要做市商發(fā)揮作用。 ’他說，目前業(yè)界普遍的《規(guī)則》是公司向中介企業(yè)支付費用，其中一部分是所有權(quán)。 “如果中介企業(yè)持有公司的股份，兩者都成為利益共同體，就會積極向公司推銷，提高和維持股價?！?/p>

“但最重要的是，企業(yè)廣告主業(yè)持續(xù)增長，將引起機構(gòu)投資者的觀察，從而帶動股價上漲。 否則很可能成為垃圾股，那只能等待奇跡的出現(xiàn)。 ”

集體訴訟陷阱

但是，即使公司登上主板市場，也必須做到如履薄冰。

2001年6月中華網(wǎng)被告上美國法庭以來，日本、中國人壽、UT斯達(dá)康、中航油、日本、前途無憂等7家企業(yè)遭遇集體訴訟。 中國人壽因財務(wù)違規(guī)對股東進行集體訴訟，UT斯達(dá)康、中航油、前途堪憂、圖書等因“提供虛假新聞”、“掩蓋重大事實”等遭到集體訴訟。 集體訴訟已經(jīng)成為內(nèi)地公司海外上市后的一大風(fēng)險。

根據(jù)美國法律，集體訴訟案如果勝訴，所有受害者可以根據(jù)同一判決在特定時間向上市公司索賠。 由于集體訴訟價格低，勝訴后利潤豐厚，已經(jīng)被美國一些律師事務(wù)視為“重要生意”。 更多的內(nèi)地上市公司成為他們訴訟狩獵的目標(biāo)。

廣信律師事務(wù)所律師徐麗華告訴記者，許多內(nèi)地公司在海外上市后仍維持著國內(nèi)的經(jīng)營習(xí)性。 例如，不嚴(yán)格遵循美國和國際會計準(zhǔn)則。 透明度和報道披露不充分的禁忌相關(guān)交易； 與母公司的關(guān)系不明確等。 一位中介企業(yè)人士更尖銳地指出，許多民營企業(yè)不愿透露自己真正的家底，掩蓋事實，稱“這很容易抓住方向盤”。

一旦被抓住把柄，卷入集體訴訟，公司將不得不花大量的錢進行應(yīng)訴和賠償――2004年，美國每宗集體訴訟案的平均索賠額為2650萬美元。 然后也應(yīng)對冗長案件的審理，拖了好幾年。

更為嚴(yán)峻的是，安然事件后，美國監(jiān)管機構(gòu)于2002年發(fā)布了《薩班斯-奧克斯利法案》。 其中第404條規(guī)定，所有上市公司的執(zhí)行長官和財政部長應(yīng)當(dāng)為財務(wù)報告的準(zhǔn)確性提供簽名保證書，并對上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性負(fù)責(zé)。 如果發(fā)現(xiàn)假冒或欺詐，將受到經(jīng)濟處罰。 情節(jié)特別嚴(yán)重者，對面臨最長20年有期徒刑和500萬美元罰款的在美國上市的外國企業(yè)也是平等的。 這對歐美企業(yè)來說也是非常嚴(yán)峻的法案，對內(nèi)地企業(yè)來說更是嚴(yán)峻的考驗。 資料來源:中國經(jīng)營報紙