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席勒和任志強，這兩個風馬牛不相及的人，提到了中國的房價，做出了不同的評價。

年，金融專家分享諾貝爾經(jīng)濟學獎，人們希望了解資本產(chǎn)品價格的真正含義，不要重復多次泡沫經(jīng)濟的車轍。

但是，自從法瑪發(fā)明了著名的比較有效的市場理論以來，全球金融泡沫發(fā)生的頻率反而沒有增加，但席勒警告人類動物精神“不合理繁榮”，使投資者更加不合理。 另一位獲獎的經(jīng)濟學家、專攻計量經(jīng)濟學的漢森在《廣義力矩估計理論( gmm )》中，提供了一種工具，可用于投資者反映新聞資產(chǎn)定價的作用。

席勒認為，雖然短期市場無法衡量，但長達3~5年的市場趨勢是可以預測的。 根據(jù)鳳凰證券對網(wǎng)民進行的調(diào)查，52.22%的網(wǎng)民認為這個理論是可行的，模型成立。 當問到是否適合a股時，62.77%的網(wǎng)民認為根本不行。

a股在諾貝爾經(jīng)濟學獎模型之外。

短期內(nèi)，一些股票是可預測的。 否則，為什么會有這么多股神，準確地說是在盈利之前埋伏在股票里，股價上漲之后很難盈利。 但是，從長遠來看，a股市場無法預測三年后的市場會怎么樣，誰能預測目前的熊市會持續(xù)到什么時候，在市場非理性極端低迷之后，在瘋狂非理性樂觀的市場破壞牛市之前，自然會迎來牛市。

用法馬比較有效的市場理論難以衡量a股市場，取得令人滿意的結(jié)果，但國內(nèi)金融專家滿嘴隨機行走，是一個比較有效的市場，霧里看花。 1900年以來，有科學家用數(shù)據(jù)、模型和分解證明商品的價格無法衡量。 法瑪在1965年在《商業(yè)雜志》上發(fā)表了“股市價格行為”的文案。 他指出，無法衡量股價是因為股市太有效了，股價包括了所有的新聞，要找出市場的錯誤，戰(zhàn)勝市場是不可能的。

數(shù)學家和金融學家逐漸比較完全有效的市場理論。 1967年，羅伯茨將“所有可得或可用的新聞”分為“歷史新聞”、“公開新聞”、“內(nèi)部新聞”三大類，提出了證券市場弱式比較有效、半強式比較有效、強式比較有效的劃分方法 1970年，尤金·法默在此基礎上，在弱比較有效市場、半強型比較有效市場、強比較有效市場、弱比較有效市場，股價反映了過去所有的新聞，半強型反映了過去和公開得到的新聞，強比較有效則反映了所有過去、現(xiàn)在、公開、不公開的新聞

所有這些理論都沒有設想到以下極端情況。 在新聞基本混亂的市場，價格該怎么辦？ 如果基本指數(shù)被視為業(yè)績，大公司的業(yè)績?nèi)藶楦蓴_，上市公司披露的消息故意顛倒黑白，或提前喜報虧損，或提前報損后報喜，市場會如何反映？

a股市場至少可以證明一些事情。 投資者基本上得不到準確的消息時，會發(fā)生兩種情況。 首先是羊群效應。 大量投資者希望資金集中，尋求安全的極限，他們認為資金可以相互加熱，擺脫屠刀。 現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板市場很典型，以前投資者喝酒吃藥，文化創(chuàng)新，籌集資金刺激人氣。 其次，市場情緒更加極端，市場悲觀滯后幾年，無法依賴市場自身力量走出失效漩渦，必須依賴暫停ipo等強心針來恢復市場生命。

現(xiàn)在火熱的房地產(chǎn)市場也落入了模式之外。 席勒從2009年開始就多次警告中國大城市房地產(chǎn)，根據(jù)房價收入比、租售比，中國房地產(chǎn)應該已經(jīng)崩潰，其泡沫比日本泡沫最高時還要高。 4年過去了，中國房地產(chǎn)除個別城市外普遍上漲，任志強說房價會上漲，誰更準確？

泡沫經(jīng)濟崩潰，但我們無法預測什么時候會崩潰。 特別是在民間財富隱性化、投資渠道單一化、個人購房家庭化的背景下，不可能用較為完美的模型進行預測，至少要修改收入等重要變量，用王小魯灰色收入來衡量房地產(chǎn)泡沫可能會更準確。 席勒本人也注意到了這一點，所以他提到了中國的收入差距。

國外金融學家對中國市場并不那么關(guān)心，他們的模型建立在西方市場的歷史數(shù)據(jù)上，我們自作自受，不需要和國際金融專家談論中國的股票和房地產(chǎn)市場，建立基本的新聞準確度，根據(jù)自身的歷史數(shù)據(jù)庫建立合適的模型。